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看了一个好意思国散户之王罗宾汉$Robinhood.US 三季度的答卷，基本上亦然个大写的悲催了。

a. 获客到顶，三季度获客惟有 10 万东说念主，新用户的单客 AUM 10 万好意思金陡立，跟疫情时单客两三千好意思金的用户，根底就不是归并批用户；况且新客难找，对应获客资本也进一步升迁了。

b.佣金型收入，分财富开，股票交往活跃度小提了一下，但因变现率着落到了万分之 1.29，股票佣金环比反而时着落的；数字货币天然变现率升迁了一些，但交往活动度着落，因此数字货币的收入也鄙人滑；只剩期权交来回算活跃，且单张抽成基本维稳的情况下，期权收入保住了；但总体三季度佣金收入亦然下滑的；

c. 利息型收入：根子上问题主要有两个 1. 降息了，天然现款型财富加多了，但这类利息收入是下滑的；2. 借约难度着落：融券业务中，融券利率收益率也下滑了。这么整个这个词利息性收入惟有融资业务收入挺住了，举座利息收入亦然环比负增长。

其他收入比较少，不细说了。

d. 支拨不降：因为获客难度，况且加上东说念主员也曾收复增长，支拨端压降难度较高，这导致三季度的盈利智力比较二季度又下滑了，谋略利润从 28% 回落到了 24%。

总体来看，Roinhood 的问题主淌若如故在收入端，而收入端停滞的背后响应的深眉目无语，在我看来主淌若两点：

a. 老风光下获客到顶，再增新客户本色上是与嘉信等同业抢用户，但单笔订单的交往型收入也曾超嘉信的情况下，其实所谓的廉价眩惑力也曾莫得了。而往单客 AUM 5-10 万好意思金的用户迈进时，它的产物适配度，在不发生转化的情况下，其实比较低。

b. 存量的用户中，AUM 和用户财富的周转智力不及，导致低 AUM 的用户天然来了，但他们的财富活跃度莫得充分调起来，

c. 莫得找到真的的第二弧线业务，我方 2400 多万的券商型用户流量调用起来，去交叉销售到新的业务上，比如说信用卡省略小额支付等。

这么下来导致的三季度恶果即是：佣金型业务停滞、利息型业务在降息环境下也难保，第二弧线莫得。

这种情况下，不错说 Robinhood 的成长性基本莫得了，把估值先杀到价值型投资再说吧。

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